第九十一章 资本循环回路
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因为收购它的成本更低，有税务冲抵作用。
WholeFoods是零售服务行业，卖场渠道，却是唯一通过美国USDA认证的有机专卖与纯天然产品超市。
这个认证对荣克很有用，与SpaceX私人火箭，特斯拉电动车一样，它有一系列的联邦与州的优惠。
伟大的SpaceX火箭，发射的龙飞船，已经与国际空间站实现对接，并顺利回收。
掌握火箭回收技术的除了苏，美，中，还有伟大的埃隆马斯克，他同样是特斯拉的灵魂人物。
尽管特斯拉的创始人不是马斯克，是马丁.艾伯哈德，但马斯克是特斯拉的真正发动机。
钢铁侠马斯克是硅谷PayPal黑帮成员之一，Linkedin跳槽圈的创始人胖子里德等等都是这一黑帮成员，这一团伙上接CIA大数据公司，下覆硅谷，势力极大。
他投资太阳能与特斯拉的初衷就是避税。
避税是在美国做生意的人，必须具备的技能。
巴菲特持有可口可乐9点多的股票，是可口可乐第一大股东。
从1988年买入，到一路加持，他就一直没卖，被鸡汤书称为长期价值投资。
不是他想长期投资不舍得卖，可口可乐多年在华尔街评分低下，碳酸饮料市场一直在萎缩，不是投资好标的，他是卖不起。
不收税他一股都不会留。
伯克希尔哈撒韦持有的可口可乐股票历经一系列配分拆股，超过4亿股，每股成本3美元多点，总成本13亿美元。
这部分目前市值170亿美元左右，单股每年分红1.3美元，每年现金红利就四五亿，只交红利税就可以了。
一旦巴菲特卖出，170亿减去13亿的成本，哈撒韦公司光缴税就得交出去五六十亿美元，三成五的企业税完了还有一刀个人所得税要砍下来。
巴菲特大多长期持有的股票，就是怕被IRS一刀砍死，才不敢卖。
投资公司也好，PE，VC也罢，投资风险模型与小股民一点关系没有，做的算术完全不一样。
风险投资一分眼光，三分资本，三分运作，三分运气。
几轮投下去，怎么一轮一轮把估值爆出来，每一轮怎么拉，怎么运作上市，怎么在解禁前护盘，怎么把故事讲好，一系列模型。
最后收官的一环，也是避税。
荣克的SP与RR公司，包括SPE能源，在美国的经营利润是不敢拿现金的。
不想被美国国税局发VIP卡，要么把利润挪到科研，R&D是免税的。要么用一系列财务手段，把纳税高的公司利润，腾挪到政策优惠的公司。
比如魔方兔子盈利2亿美元，税35。SP生态属于绿色公司，政策优惠，税只有5。
那就让魔方兔子公司买SP生态公司两根价值一亿美元的黄瓜，把增值部分的利润朝SP生态公司挪。让魔方兔子公司亏损，让SP生态公司缴税。
加上黄瓜补贴的1亿，免税不说，还挣了联邦与州的免税利润。
SP的灰熊如果被列入黑科技汽车，补一半的话，成本10万卖30万，出厂就粉碎还挣5万。
这类算术好的主，就是逼的贩毒的都匿名缴白粉税的美国国税局，重点盯防的坏蛋。
荣克在SP架构未清晰，布局未完成，护体神功未大成前，是不敢这么玩的。支撑点太少，乱跳容易掉坑里。
那就只有另一个方法，把增值部分再扔出去，滚动再投资。
最好再欠银行一屁股债，谁也收不了他的税。汽车飞机挂公司，生活品质一分都不会减少，要那么多现金何用？
收购与入股，就是再投资的一种。雅虎，微软与谷歌等等的很多投资，就是这个目的。
WholeFoods，1992年在纳斯达克上市，流通股份近3亿2千万股，最高是2013年曾达到60多美元，目前股价持续徘徊在30美元，波澜不惊的持续了一年半，市值90多亿美元。
WholeFoods现金和投资资金长期占总股本的7到9点，这部分活钱怎么用？是用于扩张，用于回购股票，还是用于分红？
三个选择，会导致二级市场产生分歧。
WholeFoods这几年的选择偏保守，回购大于扩张大于分红，导致股价一年半没动过，是换手的好时机。
麦基非常优秀，世界顶尖的CEO。他的领域不像韦尔奇在经营，与乔布斯一样，在忽悠，是商界的红衣主教，这类人的人格魅力同属顶尖。
作为WholeFoods的三名联合创始人之一，他持股只有七八千万美元，不到百分之一，年薪只拿一美元。
坏的是，老麦把WholeFoods搞成全流通普通股了，没投票权十倍的法人B股。资本会谋求优先收益权股份，财团控制关联公司，则会谋求少花钱多投票，B股才是不显山不露水的控制杠杆。
比如默多克的新闻集团，董事会成员与董事长都是B类才有投票权。
PayPal之所以被称为硅谷黑帮，就是这帮人也老这么干，拿B股裹挟公司，相互托抬。
不过，WholeFoods有一种美国特色的冷藏股，来源于股票回购。
上市公司把盈利大部分拿来回购股票，避税兼拉抬股票，然后要么注销，要么脱离每股加权计算与收益分配，冷藏起来。
冷藏股或作为内部中高管的期权，或发行可转债，或再卖出。
美股最大的升值推力，就在股票回购。SEC与美股对上市公司短期盈利，与财务报表都有要求。美股上市公司的CEO全是洗澡工，个个会洗财报。
这把美股打的价虚高，但美股的流通性与融资效果并不好。
上市就是为了融资，融不到钱管的又严，动不动就被诉，不准乱折不准乱配股乱增发，没法二次增发融资，就首次IPO的钱够干什么。
所以，某国不少股都私有化退市了，回更轻松的地方玩了。每年都能配股增发，年年融资，动不动题材与重组。
荣克跟默多克的想法是一致的，本来没有全面收购WholeFoods的想法。
与WholeFoods同样的有机超市NaturalGrocers的市值只有2亿6千万美元，市值只有前者的百分之三。
以社区小店形式做有机小零食的TraderJoe's同样非常有潜力，自有品牌占八成，是WholeFoods自有品牌的五倍。而且尚未上市，股份在德国阿尔巴切特家族的弟弟手里。
这两家加上被PE私募Apollo子公司13.6亿美元收购的有机菜市场Fresh，就是北美做有机超市的前四了。
收购后两者，甚至Fresh，代价要小的的多。
但是，荣克不是为了投资与经营，是为了溢价权。第一个收购目标，必须是有机市场公认的NO.1，必须先摘皇冠。
他是想把WholeFoods当做零售渠道与关联方，一个SP生态的品牌放大器。
对WholeFoods拥有一定的影响力，不但SP生态品牌与产品会溢价，WholeFoods里的所有有机产品生产商，全都会成为SP生态潜在的优质客户。
从澳大利亚的noosa酸奶，到美国流行的核桃牛奶，材料采购都会对SP生态敞开大门。
蔬菜蛋奶不但能够吃，它还是化妆品面膜果冻等很多有机产品的原料。
同时，WholeFoods还会成为SP生态送菜的仓储与辐射基地，甚至是今后的送菜无人机基地，它的主要作用在渠道，在平台，在放大器。
荣克对WholeFoods本身三成多毛利，几个点的净利润反而不感兴趣。
它运营环节费用占到了毛利的八成以上，净利过低，远不如它近六成的现金流有用。
麦基的优秀，导致的利弊两面性就在这里了。
一是运营成本过高，很多可以稀释运营成本的地方没激活，比如M记六成地产收入，与金融的对接，还有渠道的放大作用，都没激活。
但因为麦基一门心思抓有机，不胡思乱想，又造就了无可比拟的口碑，不插播广告有不插播广告的好。
二是把荣克这样的坏蛋钻空子的空子全给堵死了，逼的他只能掏全额支票，才能在董事里占把椅子。
但因为路子堵了，才又给了他收购的空子，毕竟可以靠磁心的廉价电力推动，把有机农业干成工业的主，就SP生态一家。
对SP生态来讲，WholeFoods净利低就不算什么了，单一个放大镜作用产生的品牌与产品溢价，就值了。
SP时尚的有机服装，都可以溢价进场。
SP生态一间植物工厂，一天十万八万株菜，一颗菜哪怕溢价0.1美元，一天就是万八千美元，一年一间植物工厂就是三百多万美元，两年内就会提高到五百万美元。
只是溢价多出来的这部分，2年就可以收回植物工厂的投资。
一百间植物工厂，单单两年的溢价部分，做20倍的市盈率，就够WholeFoods的市值了。
500强算的是营业收入，关联运营与净利润的提高，WholeFoods不但营业收入与净利润会大增，信贷评级与融资成本会越来越低，扩张速度会越来越快，股票翻三倍玩一样。
这又能反过来打通SP生态的渠道，提高SP生态的估值。
无人机一推，它俩同时会成为SP机器人公司的大买家。
APP送菜网络与物流一打通，一个互联网物流公司的架子就又出来了，SP多了一个永久订单的同时，大数据公司在望……
二级市场再一传导，一个又一个良性循环的资本回路就做成了。
既然掏了，荣克就打算多掏点。
麦基痴迷自由竞争与民-主，管理层股票选择权只有百分之七，其余九成三的行权在员工选择，内部是个大工会架构。
他还把WholeFoods董事会设了2个联席CEO，3个执行副总裁1个投资副总裁，9个独董。
最年轻的都是六十年代生人，二战前的老哥们都在。
这董事会一开会，还不跟老人院搞活动似的？
这怎么跟的上网络时代，适应新时期的金融法则？
因为收购它的成本更低，有税务冲抵作用。
WholeFoods是零售服务行业，卖场渠道，却是唯一通过美国USDA认证的有机专卖与纯天然产品超市。
这个认证对荣克很有用，与SpaceX私人火箭，特斯拉电动车一样，它有一系列的联邦与州的优惠。
伟大的SpaceX火箭，发射的龙飞船，已经与国际空间站实现对接，并顺利回收。
掌握火箭回收技术的除了苏，美，中，还有伟大的埃隆马斯克，他同样是特斯拉的灵魂人物。
尽管特斯拉的创始人不是马斯克，是马丁.艾伯哈德，但马斯克是特斯拉的真正发动机。
钢铁侠马斯克是硅谷PayPal黑帮成员之一，Linkedin跳槽圈的创始人胖子里德等等都是这一黑帮成员，这一团伙上接CIA大数据公司，下覆硅谷，势力极大。
他投资太阳能与特斯拉的初衷就是避税。
避税是在美国做生意的人，必须具备的技能。
巴菲特持有可口可乐9点多的股票，是可口可乐第一大股东。
从1988年买入，到一路加持，他就一直没卖，被鸡汤书称为长期价值投资。
不是他想长期投资不舍得卖，可口可乐多年在华尔街评分低下，碳酸饮料市场一直在萎缩，不是投资好标的，他是卖不起。
不收税他一股都不会留。
伯克希尔哈撒韦持有的可口可乐股票历经一系列配分拆股，超过4亿股，每股成本3美元多点，总成本13亿美元。
这部分目前市值170亿美元左右，单股每年分红1.3美元，每年现金红利就四五亿，只交红利税就可以了。
一旦巴菲特卖出，170亿减去13亿的成本，哈撒韦公司光缴税就得交出去五六十亿美元，三成五的企业税完了还有一刀个人所得税要砍下来。
巴菲特大多长期持有的股票，就是怕被IRS一刀砍死，才不敢卖。
投资公司也好，PE，VC也罢，投资风险模型与小股民一点关系没有，做的算术完全不一样。
风险投资一分眼光，三分资本，三分运作，三分运气。
几轮投下去，怎么一轮一轮把估值爆出来，每一轮怎么拉，怎么运作上市，怎么在解禁前护盘，怎么把故事讲好，一系列模型。
最后收官的一环，也是避税。
荣克的SP与RR公司，包括SPE能源，在美国的经营利润是不敢拿现金的。
不想被美国国税局发VIP卡，要么把利润挪到科研，R&D是免税的。要么用一系列财务手段，把纳税高的公司利润，腾挪到政策优惠的公司。
比如魔方兔子盈利2亿美元，税35。SP生态属于绿色公司，政策优惠，税只有5。
那就让魔方兔子公司买SP生态公司两根价值一亿美元的黄瓜，把增值部分的利润朝SP生态公司挪。让魔方兔子公司亏损，让SP生态公司缴税。
加上黄瓜补贴的1亿，免税不说，还挣了联邦与州的免税利润。
SP的灰熊如果被列入黑科技汽车，补一半的话，成本10万卖30万，出厂就粉碎还挣5万。
这类算术好的主，就是逼的贩毒的都匿名缴白粉税的美国国税局，重点盯防的坏蛋。
荣克在SP架构未清晰，布局未完成，护体神功未大成前，是不敢这么玩的。支撑点太少，乱跳容易掉坑里。
那就只有另一个方法，把增值部分再扔出去，滚动再投资。
最好再欠银行一屁股债，谁也收不了他的税。汽车飞机挂公司，生活品质一分都不会减少，要那么多现金何用？
收购与入股，就是再投资的一种。雅虎，微软与谷歌等等的很多投资，就是这个目的。
WholeFoods，1992年在纳斯达克上市，流通股份近3亿2千万股，最高是2013年曾达到60多美元，目前股价持续徘徊在30美元，波澜不惊的持续了一年半，市值90多亿美元。
WholeFoods现金和投资资金长期占总股本的7到9点，这部分活钱怎么用？是用于扩张，用于回购股票，还是用于分红？
三个选择，会导致二级市场产生分歧。
WholeFoods这几年的选择偏保守，回购大于扩张大于分红，导致股价一年半没动过，是换手的好时机。
麦基非常优秀，世界顶尖的CEO。他的领域不像韦尔奇在经营，与乔布斯一样，在忽悠，是商界的红衣主教，这类人的人格魅力同属顶尖。
作为WholeFoods的三名联合创始人之一，他持股只有七八千万美元，不到百分之一，年薪只拿一美元。
坏的是，老麦把WholeFoods搞成全流通普通股了，没投票权十倍的法人B股。资本会谋求优先收益权股份，财团控制关联公司，则会谋求少花钱多投票，B股才是不显山不露水的控制杠杆。
比如默多克的新闻集团，董事会成员与董事长都是B类才有投票权。
PayPal之所以被称为硅谷黑帮，就是这帮人也老这么干，拿B股裹挟公司，相互托抬。
不过，WholeFoods有一种美国特色的冷藏股，来源于股票回购。
上市公司把盈利大部分拿来回购股票，避税兼拉抬股票，然后要么注销，要么脱离每股加权计算与收益分配，冷藏起来。
冷藏股或作为内部中高管的期权，或发行可转债，或再卖出。
美股最大的升值推力，就在股票回购。SEC与美股对上市公司短期盈利，与财务报表都有要求。美股上市公司的CEO全是洗澡工，个个会洗财报。
这把美股打的价虚高，但美股的流通性与融资效果并不好。
上市就是为了融资，融不到钱管的又严，动不动就被诉，不准乱折不准乱配股乱增发，没法二次增发融资，就首次IPO的钱够干什么。
所以，某国不少股都私有化退市了，回更轻松的地方玩了。每年都能配股增发，年年融资，动不动题材与重组。
荣克跟默多克的想法是一致的，本来没有全面收购WholeFoods的想法。
与WholeFoods同样的有机超市NaturalGrocers的市值只有2亿6千万美元，市值只有前者的百分之三。
以社区小店形式做有机小零食的TraderJoe's同样非常有潜力，自有品牌占八成，是WholeFoods自有品牌的五倍。而且尚未上市，股份在德国阿尔巴切特家族的弟弟手里。
这两家加上被PE私募Apollo子公司13.6亿美元收购的有机菜市场Fresh，就是北美做有机超市的前四了。
收购后两者，甚至Fresh，代价要小的的多。
但是，荣克不是为了投资与经营，是为了溢价权。第一个收购目标，必须是有机市场公认的NO.1，必须先摘皇冠。
他是想把WholeFoods当做零售渠道与关联方，一个SP生态的品牌放大器。
对WholeFoods拥有一定的影响力，不但SP生态品牌与产品会溢价，WholeFoods里的所有有机产品生产商，全都会成为SP生态潜在的优质客户。
从澳大利亚的noosa酸奶，到美国流行的核桃牛奶，材料采购都会对SP生态敞开大门。
蔬菜蛋奶不但能够吃，它还是化妆品面膜果冻等很多有机产品的原料。
同时，WholeFoods还会成为SP生态送菜的仓储与辐射基地，甚至是今后的送菜无人机基地，它的主要作用在渠道，在平台，在放大器。
荣克对WholeFoods本身三成多毛利，几个点的净利润反而不感兴趣。
它运营环节费用占到了毛利的八成以上，净利过低，远不如它近六成的现金流有用。
麦基的优秀，导致的利弊两面性就在这里了。
一是运营成本过高，很多可以稀释运营成本的地方没激活，比如M记六成地产收入，与金融的对接，还有渠道的放大作用，都没激活。
但因为麦基一门心思抓有机，不胡思乱想，又造就了无可比拟的口碑，不插播广告有不插播广告的好。
二是把荣克这样的坏蛋钻空子的空子全给堵死了，逼的他只能掏全额支票，才能在董事里占把椅子。
但因为路子堵了，才又给了他收购的空子，毕竟可以靠磁心的廉价电力推动，把有机农业干成工业的主，就SP生态一家。
对SP生态来讲，WholeFoods净利低就不算什么了，单一个放大镜作用产生的品牌与产品溢价，就值了。
SP时尚的有机服装，都可以溢价进场。
SP生态一间植物工厂，一天十万八万株菜，一颗菜哪怕溢价0.1美元，一天就是万八千美元，一年一间植物工厂就是三百多万美元，两年内就会提高到五百万美元。
只是溢价多出来的这部分，2年就可以收回植物工厂的投资。
一百间植物工厂，单单两年的溢价部分，做20倍的市盈率，就够WholeFoods的市值了。
500强算的是营业收入，关联运营与净利润的提高，WholeFoods不但营业收入与净利润会大增，信贷评级与融资成本会越来越低，扩张速度会越来越快，股票翻三倍玩一样。
这又能反过来打通SP生态的渠道，提高SP生态的估值。
无人机一推，它俩同时会成为SP机器人公司的大买家。
APP送菜网络与物流一打通，一个互联网物流公司的架子就又出来了，SP多了一个永久订单的同时，大数据公司在望……
二级市场再一传导，一个又一个良性循环的资本回路就做成了。
既然掏了，荣克就打算多掏点。
麦基痴迷自由竞争与民-主，管理层股票选择权只有百分之七，其余九成三的行权在员工选择，内部是个大工会架构。
他还把WholeFoods董事会设了2个联席CEO，3个执行副总裁1个投资副总裁，9个独董。
最年轻的都是六十年代生人，二战前的老哥们都在。
这董事会一开会，还不跟老人院搞活动似的？
这怎么跟的上网络时代，适应新时期的金融法则？